核心营收与盈利指标双降

2025年地素时尚营收与核心盈利指标均出现不同程度下滑，显示公司面临一定的业绩增长压力。

指标

2025年

2024年

同比变动

营业收入（元）

2,136,175,523.37

2,218,818,429.14

-3.72%

归属于上市公司股东的净利润（元）

260,423,803.93

303,507,573.46

-14.20%

归属于上市公司股东的扣非净利润（元）

231,972,157.98

250,564,091.43

-7.42%

从季度数据来看，第四季度盈利表现明显偏弱，归属于上市公司股东的净利润仅为24,416,290.59元，同比降幅显著，成为全年业绩下滑的主要拖累项。

每股收益同步下滑

公司每股收益指标随净利润下降同步走低，盈利的股东回报能力有所减弱。

指标

2025年

2024年

同比变动

基本每股收益（元/股）

0.56

0.65

-13.85%

扣非每股收益（元/股）

0.50

0.53

-5.66%

同时加权平均净资产收益率从2024年的8.17%降至7.15%，扣非后加权平均净资产收益率从6.75%降至6.37%，显示公司净资产盈利效率有所下降。

四大费用拆解：研发投入稳中有升

从年报披露的费用相关数据来看，公司研发投入保持稳定，成为费用端的亮点：-研发人员规模：截至2025年末，公司设计研发中心拥有131名成员，团队经验丰富且稳定性较高，核心设计人员通过持股等方式绑定，保障了研发能力的持续性。-研发模式：公司坚持自主培养设计人才，研发流程从面料海选与开发起步，结合市场潮流与消费者需求推出新品，2025年在DAZZLE马年青绿系列、d’zzit多IP联名系列等产品上体现了研发成果。

现金流结构分化明显

公司现金流呈现经营端向好、投资与筹资端收缩的分化特征：

指标2025年2024年同比变动

经营活动产生的现金流量净额（元）485,267,398.02399,635,402.9421.43%

经营现金流的增长主要得益于会员运营优化、商品效率提升等举措，带动现金流回笼能力增强。而投资活动现金流净额同比大幅减少，主要因交易性金融资产规模从期初676,393,912.99元降至期末585,009,310.70元，处置金融资产带来现金流出；筹资活动现金流则因公司分红与回购规模较大，2025年拟派发现金红利185,750,458.80元，回购金额67,195,517.80元，合计占净利润比例97.13%，导致筹资端现金净流出。

面临多重经营风险提示

市场需求波动风险

公司所处中高端女装市场受宏观经济、消费信心影响较大，2025年行业虽有恢复，但消费动力仍显不足，若未来经济环境持续疲软，消费者对中高端服装的需求可能进一步收缩，影响公司营收规模。

品牌竞争加剧风险

中高端女装市场品牌集中度提升，新兴品牌与国际品牌持续布局，公司需持续强化品牌内核与差异化竞争优势，否则可能面临市场份额被分流的风险。

供应链与库存风险

公司采用外协生产模式，若供应商出现产能波动、质量问题，可能影响产品供应；同时服装行业库存管理难度大，若商品企划与市场需求不匹配，可能导致库存积压，影响盈利水平。

董监高薪酬情况

年报披露了公司核心管理层的税前报酬：-董事长马瑞敏报告期内税前报酬总额为661.16万元；-总经理瞿玮税前报酬总额为342.58万元；-副总经理沈志春税前报酬总额为162.64万元；-财务总监张俊税前报酬总额为103.58万元。

管理层薪酬与公司业绩挂钩，2025年业绩下滑背景下，薪酬水平较2024年有所调整，体现了公司薪酬体系的业绩导向性。